Home  /  Knowledge sharing  /  Blog  /  De wetgever versterkt de positie van aandeelhouders van beursgenoteerde ondernemingen

De wetgever versterkt de positie van aandeelhouders van beursgenoteerde bedrijven

[Version française en bas]

De aandeelhouders van beursgenoteerde vennootschappen hebben hun macht zien toenemen dankzij de Richtlijn Aandeelhoudersrechten van 17 mei 2017 (Richtlijn EU 2017/828). De tenuitvoerlegging van deze richtlijn in de lidstaten moest uiterlijk 10 juni 2019 omgezet worden. Een wetsvoorstel om dit om te zetten is echter pas op 4 oktober 2019 ingediend. 

Wij staan even stil bij een aantal belangrijke kernpunten van het wetsvoorstel. 

Aandeelhouders krijgen meer zeggenschap over de bezoldiging 

Het wetsvoorstel is bedoeld om de betrokkenheid van de aandeelhouders op lange termijn te bevorderen door hen te betrekken bij het bezoldigingsbeleid en de transparantie van het stemproces binnen deze vennootschappen te vergroten. 

Zo krijgen de aandeelhouders meer zeggenschap over de bezoldiging van de leden van het bestuursorgaan, de leden van de directieraad, de personen belast met het dagelijks bestuur en de personen belast met de leiding. Enerzijds krijgen aandeelhouders het recht om ex ante het bezoldigingsbeleid van de vennootschap te bepalen door middel van een bindende stemming. Anderzijds is het bestuursorgaan verplicht ex post om meer gedetailleerd verslag uit te brengen over de bezoldigingen die tijdens het vorige boekjaar werden toegekend of verschuldigd. 

Onder het huidige recht is het bezoldigingsbeleid van leden van het bestuursorgaan al de exclusieve bevoegdheid van de algemene vergadering. De grootste wijziging schuilt dan ook in de remuneratie van de personen belast met het dagelijks bestuur of de leiding. Hun verloning betrof tot op heden een exclusieve bevoegdheid van het bestuursorgaan bevoegd voor hun benoeming. In de toekomst zal de algemene vergadering ook hierover haar invloed kunnen uitoefenen. 

Het wetsvoorstel legt geen enkele vorm of structuur van vergoeding op. Voor een goede uitvoering van het vergoedingsbeleid moet echter wel een bezoldigingsverslag worden opgesteld. Dit verslag moet diverse bijkomende informatie bevatten, in het bijzonder:

• Informatie over de individuele bezoldiging van bestuurders;
• Motivatie van de prestaties op lange termijn; en 
• Vergelijking met de gemiddelde beloning van werknemers.

Een risico van toe-eigening van de waarde die toebehoort aan de vennootschap kan bestaan wanneer de vennootschap transacties aangaat met een aandeelhouder, bestuurder of andere verbonden partij. Daarom introduceert het wetsvoorstel waarborgen om de belangen van de onderneming en haar aandeelhouders te beschermen. Transacties tussen deze verschillende verbonden partijen moeten immers openbaar worden gemaakt. De NBB en de FSMA zijn verantwoordelijk voor het toezicht op de correcte procedure, elk voor de instellingen die onder hun bevoegdheid vallen.

Een uitgebreider stemrecht

Het wetsvoorstel versterkt de verplichting voor tussenpersonen om adequate maatregelen te nemen om ervoor te zorgen dat aandeelhouders hun stemrechten zelf kunnen uitoefenen. Daartoe zullen de aandeelhouders door de uitgevende instellingen individueel worden opgeroepen voor de algemene vergaderingen, waarbij de voorkeur wordt gegeven aan elektronische communicatiemiddelen. Deze maatregel maakt verder de digitalisering van het proces mogelijk en maakt het gemakkelijker voor aandeelhouders om hun rechten uit te oefenen en vergemakkelijkt mogelijk het grensoverschrijdend stemmen.

Deze nieuwe verplichtingen dienen in werking te treden op de tiende dag na de publicatie van de omzettingswet in het Belgisch Staatsblad.

Indien u nog vragen heeft, aarzel dan niet om contact op te nemen met Caluwaerts Uytterhoeven Advocaten. Kristiaan Caluwaerts en Franck Nnomo staan u graag te woord. 

La proposition de loi du 4 octobre 2019 : Le législateur renforce la position des actionnaires des sociétés cotées

Les actionnaires des sociétés cotées ont vu leur pouvoir renforcé grâce à la directive « Droit des actionnaires » du 17 mai 2017 (Directive EU 2017/828). Les Etats membres avait jusqu’au 10 juin 2019 pour transposer cette Directive. Cependant, une proposition de loi  en vue de la transposer avait été seulement déposée le 4 octobre 2019. 

Nous examinons un certain nombre de points clés de la proposition de loi.

Un pouvoir de contrôle élargi des actionnaires

La proposition de loi vise les sociétés cotées. Elle a pour but d’encourager l’engagement des actionnaires à long terme et à renforcer la transparence du processus de vote au sein de ces sociétés. 

Ainsi, les actionnaires peuvent déterminer la rémunération des membres de l'organe d'administration, des membres du conseil de direction, des personnes chargées de la gestion journalière et des autres dirigeants. D'une part, les actionnaires reçoivent le droit ex ante de déterminer la politique de rémunération de la société au moyen d'un vote contraignant. D'autre part, l'organe d'administration est tenu de rendre compte ex post de manière plus détaillée de la rémunération accordée ou due au cours de l’exercice précédent.

Actuellement, la rémunération des membres de l'organe d'administration relève déjà de la compétence exclusive de l'assemblée générale. Le changement le plus significatif réside donc dans la rémunération des délégués à la gestion journalière ou les autres dirigeants. Leur rémunération relevait jusqu’à présent de la compétence exclusive de l'organe d'administration responsable de leur nomination. A l'avenir, l'assemblée générale pourra également y exercer son influence.

La proposition de loi n’impose aucune forme ni structure de rémunération. Toutefois, afin de s'assurer que la politique de rémunération soit correctement mise en œuvre, un rapport de rémunération doit être établi. Celui-ci doit inclure diverses informations supplémentaires, notamment:

• L’information sur la rémunération individuelle des dirigeants ;
• La motivation des performances à long terme ; et
• La comparaison avec la rémunération moyenne des salariés.

Un risque d’appropriation de la valeur qui appartient à la société peut exister lorsque celle-ci réalise des opérations avec un actionnaire, un administrateur ou une autre partie liée. C'est pourquoi la proposition de loi introduit des garanties de protection des intérêts de ladite société et ses actionnaires. En effet, les transactions entre ces différentes parties liées doivent fait l’objet d’une annonce publique. La BNB et la FSMA seront chargées du contrôle de la bonne procédure, chacune pour les établissements relevant de son domaine de compétences.

Un droit de vote plus élaboré

La proposition de loi renforce l’obligation pour les intermédiaires de prendre les mesures adéquates afin que les actionnaires puissent exercer eux-mêmes leurs droits de vote. Pour ce faire, les actionnaires seront convoqués individuellement aux assemblées générales par les émetteurs, en favorisant les modes de communications électroniques. Cette mesure permet davantage la digitalisation du processus et permet aux actionnaires d’exercer plus facilement leurs droits et à faciliter éventuellement le vote transfrontalier.

Ces nouvelles obligations devraient entrer en vigueur le dixième jour après le jour de la publication au Moniteur belge de la loi de transposition.